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Wall Street, octubre de 1929

Por:Sam Vaknin


Claud Cockburn, escribiendo por los "tiempos de Londres" de Nueva York, describió la exuberancia irracional que agarró la nación apenas antes de la gran depresión. Mientras que Europa wallowed en malestar de la posguerra, América se parecía haber descubierto una nueva economía, el secreto del crecimiento ininterrumpido y la prosperidad, el fount de la tecnología que transformaba:



"La atmósfera del gran auge savagely excitaba, pero había las épocas en que una persona con mi fondo europeo se sentía alarmantemente sola. Él quisiera creer, como esta gente creyó, en la mejora eterna del mercado de toro grande o bien satisfacer a apenas una persona con quien él puede ser que discuta algunas dudas generales sin ser mirado como un imbecile o persona del intento deliberadamente malvado - una cierta clase de anarquista, quizás. "



Los analistas más grandes con las credenciales y los expedientes de pista más impecables no pudieron predecir el desplome próximo y la depresión económica sin precedente que lo siguieron. Pescador de Irving, economista preeminente, que, según su biógrafo-hijo, el pescador de Irving Norton, perdió el equivalente de $140 millones en dinero de hoy en el desplome, hecho una serie de predicciones calmantes. El 22 de octubre él pronunció estas declaraciones avuncular: Las "citas no han cogido para arriba con valores verdaderos hasta ahora... (hay) ninguna causa para una depresión... que el mercado no se ha inflado pero... "



Así como el mercado convulsed el el jueves 24 de octubre de 1929 negro y el el martes 29 de octubre negro - los tiempos de Nueva York escribieron: "Reúnase en los corredores cercanos de las aclamaciones, banqueros optimistas".



En un editorial el 26 de octubre, arruinó a especuladores rabiosos y a analistas obedientes: "Oiremos considerablemente menos en el futuro de ésos los conceptos nuevamente inventados de las finanzas que revisaron los principios de la economía política con una visión solamente a caber los caprichos de la bolsa.El '' pero ella terminó así: " (La reserva federal tiene) aseguró la validez de la situación de negocio cuando los mercados especulativos fueron en las rocas.



Compare esto al testimonio del congreso de Alan Greenspan este verano: "Mientras que las burbujas que estallan son apenas benignas, las consecuencias no necesitan ser catastróficas para las faltas que sobrevienen de la economía... (la depresión fue traída encendido cerca) de la política. "



Inversionistas, su equidad apalancada con los préstamos del banco y del corredor, apretados en la acción de "nuevas tecnologías que excitan", por ejemplo la electrificación de la radio y de la masa. El mercado de toro - especialmente en las aplicaciones utilidades públicas - fue aprovisionado de combustible por "fusiones, nuevas agrupaciones, combinaciones y buenas ganancias" y por comprar corporativo para los "fondos comunes del empleado".



Las voces Cautionary - tales como Paul Warburg, el banquero influyente, Roger Babson, el "profeta de la pérdida" y Alexander Noyes, el Cassandra eterno a partir de los tiempos de Nueva York - eran derided. El número de las cuentas de corretaje dobló entre el marzo de 1927 y marzo de 1929.



Cuando el mercado corregido por 8 por ciento entre del 18 al 27 de marzo - lo que sigue un Fed indujo crujido de crédito y una serie de sesiones misteriosas de la cerrado-puerta del tablero del Fed - banqueros acometidos pulg. Los tiempos de Nueva York divulgaron: Los "banqueros responsables convienen que la acción se debe ahora apoyar, alcanzando un nivel que la haga atractiva.El '' por agosto, el mercado estaba encima de 35 por ciento en sus puntos bajos de marcha. Pero alcanzó un pico el 3 de septiembre y era desde entonces.



El 19 de octubre, cinco días antes de "jueves negro", la semana del negocio publicó este pronóstico del sanguine:



"Ahora, por supuesto, las debilidades cruciales de tales períodos - inflación del precio, inventarios pesados, over-extension del crédito comercial - están totalmente ausentes. El mercado de seguridad se parece sufrir solamente un ataque de la indigestión común... Hay reaseguro adicional en el hecho de que, la demostración del negocio cualquier muestra más otra de la fatiga, el sistema de actividades bancarias ahora está en una buena posición para administrar cualquier tónico necesario del crédito de su fuente excelente de la reserva. "



El desplome reveló gradualmente. Jueves negro terminó realmente con una reunión inspirante. Viernes y sábado - el negociar cesado solamente el domingo - atestiguaron una mejora seguida por tomar de beneficio suave. El mercado cayó 12.8 por ciento el lunes, con Winston Churchill que miraba de la galería de los visitantes - incurrir en una pérdida de $10-14 billion.



Los inversionistas ingenuos advertidos diario de Wall Street:



"Muchos están buscando reacciones correctivas técnicas de vez en cuando, pero no esperan que éstos disturben la tendencia ascendente para ningún período prolongado. "



El mercado cayó a plomo otros 11.7 por ciento el día siguiente - sin embargo el negociar terminado con una reunión impresionante de los puntos bajos. El 31 de octubre era un buen día con "una reunión vigorosa, boyante de la campana a la campana". Incluso Rockefeller ensambló a compradores innumerables. Las partes se elevaron. Se parecía que el peor era over.



Los tiempos de Nueva York eran optimistas:



"Se piensa que la acción se estabilizará en su real digno de niveles, algún más alto y algún más bajo que los actuales, y que los precios de venta serán dirigidos en el futuro inmediato por el valor de cada seguridad particular, basado en su expediente del dividendo, de la capacidad de las ganancias y de las perspectivas. Poco se oye en Wall Street actualmente sobre 'poner la acción para arriba. "



Pero no era mucho antes los clientes furiosos comenzaron a culpar sus pérdidas estupendas en consejo que recibieron de sus corredores. Alec más salvaje, un compositor en Nueva York en 1929, entrevistado con por Stud Terkel en "épocas duras" cuatro décadas más adelante, describió este intercambio típico con su encargado de dinero:



"Sabía que algo era terrible incorrecto porque oí a botones, todos, hablando de la bolsa. Cerca de seis semanas antes de que el desplome de Wall Street, yo persuadió a mi madre en Rochester me dejó hablar con nuestro consejero de la familia. Deseé vender la acción que me había sido dejado por mi padre. Él consiguió muy sentimental: El "Oh su padre no quisiera que usted hiciera eso." Él era tan persuasivo, yo AUTORIZACIÓN dicha. Habría podido venderla para $160.000. Cuatro años más tarde, la vendí para $4.000. "



Agotado y entumecido a partir de días de negociar agitado y de operaciones traseras de la oficina, las casas de corretaje ejercieron presión sobre la bolsa de acción para declarar un día de fiesta que negociaba de dos días. Los intercambios alrededor de Norteamérica siguieron suit.



Al principio, el Fed rechazó reducir el tipo de descuento. "(Allí) no era cambio en las condiciones financieras que el pensamiento del tablero llamó para su acción." - aunque inyectó liquidez en el mercado de valores comprando enlaces de gobierno. Entonces, sucumbió y redujo parcialmente el tipo de descuento de Nueva York, que, curiosamente, era 1 por ciento sobre el otro alimentó districtos - por 1 por ciento. Esto estaba demasiado poco y demasiado tarde. El mercado nunca recuperado después del 1 de noviembre. A pesar de otras reducciones en el tipo de descuento a 4 por ciento, él vertiente a los 89 por ciento whopping en términos nominales cuando golpeó el fondo tres años de later.



Cada uno duped. Los ricos eran de noche empobrecido. Los comerciantes pequeños del margen del tiempo - los precursores de los comerciantes de hoy del día - perdieron sus camisas y mucho además. Los tiempos de Nueva York:



El "desplome de ayer del mercado era uno que afectó en gran parte a hombres ricos, instituciones, sociedades de inversión y otros que participan en el mercado en una escala amplia e inteligente. No era los comerciantes del margen que fueron cogidos en las acometidas para vender, solamente los hombres ricos del país que pueden hacer pivotar bloques de 5.000, 10.000, hasta 100.000 partes de la acción cara. Ella fue al agua sin más consideración que el pequeño comerciante que fue barrido hacia fuera en el primer día de la agitación del mercado, que precios, uniforme en su más bajo del jueves pasado, parece alto ahora por la comparación... la mayor parte de a los que han estado en el mercado que es aterrorizar-más inspirante porque su historia financiera se limita a los mercados de toro. "



En ultramar - principalmente europeo - la venta era un factor importante. Algunos teóricos de la conspiración, tales como Webster Tarpley en su "guerra financiera británica", apoyada por la divulgación contemporánea por los gustos "del economista", fueron hasta la escritura:



"Cuando esta burbuja de Wall Street había alcanzado proporciones enormes en el otoño de 1929, (señor) el normando de Montagu (gobernador del banco de Inglaterra 1920-1944) agudamente (subido) el tipo de descuento bancario británico, repatriando el dinero caliente británico, y sacando la manta de debajo los especuladores de Wall Street, así deliberadamente y consciente imploding los mercados de los E.E.U.U. Esto causó una depresión violenta en los Estados Unidos y algunos otros países, con el derrumbamiento de mercados financieros y la contracción de la producción y del empleo. En 1929, normando dirigido un derrumbamiento pinchando la burbuja. "



El desplome era, en parte grande, una reacción a una revocación aguda, comenzando en 1928, del reflationary, el "dinero barato", las políticas del Fed previsto, pues Adolph Molinero del consejo superior del Fed dijo a comité del senado, "para traer abajo el dinero clasifica, la tarifa de llamadas entre ellos, debido a la importancia internacional que la tarifa de llamadas había venido adquirir. El propósito era comenzar una salida del oro - para invertir la afluencia anterior del oro en este país (de nuevo a Gran Bretaña)." Pero el Fed había perdido ya el control del rush.



El desplome de 1929 no estaba sin su Enrons y World.com's. Clarence Hatry y sus asociados admitió a forjar las cuentas de su grupo de la inversión para demostrar un valor neto falso de las libras británicas $24 millones - más bien que al cuadro verdadero de 19 mil millones en responsabilidades. Esto condujo a la liquidación forzada de las posiciones de Wall Street por financiers.



El derrumbamiento de utilidades del oeste medias, funcionamiento del magnate de la energía, Samuel Insull, expuso una tela de las compañías que sostenían costa afuera que único propósito era ocultar pérdidas y palancada del disfraz. Arrestaron al presidente anterior de NYSE, Richard Whitney para larceny.



Pensamiento de los analistas y de los comentaristas de la bolsa de acción según lo desemparejado de la economía verdadera. Solamente un décimo de la población fue invertido - comparado a 40 por ciento hoy. "El mundo" escribió, con más que un poco Schadenfreude: "El país no ha sufrido una catástrofe... que la gente americana... ha estado jugando en gran parte con el exceso de su prosperidad asombrosa. "



"Las noticias diarias" concurridas: "La comba de la acción no ha destruido una sola fábrica, limpiada hacia fuera una sola porción de la granja o de la ciudad o desarrollo inmobiliario, disminuido las energías productivas de un solo trabajador o máquina en los Estados Unidos." En Louisville, el "poste del Herald" comentó sagely: "Mientras que Wall Street conseguía librado de su sostenedor débil sus el propio la mayoría del castigo drástico, el grano era más fuerte. Eso irá al lado de crédito de la prosperidad nacional y ayudará a substituir ese poder adquisitivo que un cierto miedo grave se ha deteriorado. "



Durante la presidencia de Coolidge, según la enciclopedia Britannica, los "dividendos comunes se levantaron por 108 por ciento, beneficios corporativos por 76 por ciento, y salarios por 33 por ciento. En 1929, 4.455.100 coches de pasajeros fueron vendidos por las fábricas americanas, uno para cada 27 miembros de la población, un expediente que no estuvo roto hasta 1950. La productividad era la llave al desarrollo económico de América. Debido a mejoras en tecnología, los costes de trabajo totales declinaron por casi 10 por ciento, aun cuando los salarios de trabajadores individuales se levantaron. "



Jude Waninski agrega en su tomo "la manera que el mundo trabaja" que "entre 1921 y 1929, PIB vino $103.1 mil millones a partir de $69.6 mil millones. Y porque bajaban los precios, la salida verdadera aumentó incluso más rápidamente." Las imposiciones fiscales eran agudamente reduced.



Juan Kenneth Galbraith observó estos datos en su seminal "el gran desplome":



"Entre 1925 y 1929, el número de los establecimientos de fabricación crecientes a partir del 183.900 a 206.700; el valor de su salida se levantó a partir $60.8 mil millones a $68 mil millones. El índice de la reserva federal de la producción industrial que había hecho un promedio de solamente 67 de 1921... se había levantado a 110 antes del julio de 1928, y a él alcanzó a 126... (pero a gente americana) también exhibía en junio de 1929 un deseo excesivo de conseguir rico rápidamente con un mínimo de esfuerzo físico. "



El préstamo personal para la consumición enarboló en 1928 - aunque la administración, desemejante de hoy, mantuvo fiscal gemelo y los excesos de cuenta corriente y los E.E.U.U. eran un acreedor neto grande. Charles Kettering, jefe de la división de la investigación de General Motors describió consumeritis así, los días justos antes del desplome: "La llave a la prosperidad económica es la creación organizada del descontento. "



La desigualdad se elevó súbitamente. Mientras que estaban hechos salir por la hora-hombre tirada para arriba por 32 por ciento entre 1923 y 1929, los salarios se arrastraron encima de solamente 8 por ciento. En 1929, los 0.1 por ciento superiores de la población ganada tanto como el fondo 42 por ciento. las administraciones Negocio-amistosas redujeron por 70 por ciento que los impuestos desorbitados pagaron por ésos con una renta de más de $1 millones. Pero en el verano de 1929, los negocios divulgaron claros aumentos en inventarios. Era el principio del end.



¿La acción fue supervalorada antes del desplome? ¿Toda la acción se derrumbó indistintamente? No tan. Incluso en la altura del pánico, los inversionistas seguían siendo conscientes de valores verdaderos. El 3 de noviembre de 1929 las partes de la poder del americano, de general electric, de Westinghouse y del cobre de Anaconda seguían siendo substancialmente más altas que el 3 de marzo de 1928.



Juan Campbell y Roberto Shiller, autor de la "exuberancia irracional", calculado, en un papel común titulado los "cocientes de la valuación y Lon-Funcionan perspectiva del mercado: Una actualización" fijó en el Web site de Yale University s, precios de esa parte divididos por un promedio móvil de 10 años que el valor de ganancias alcanzó 28 apenas antes del desplome. Ponga en contraste esto con 45 en marzo de 2000.



En NBER un papel de funcionamiento publicó el diciembre de 2001 y tellingly tituló "el desplome de la bolsa de 1929 - el pescador de Irving tenía razón", Ellen McGrattan y Edward Prescott demanda audazmente: "Encontramos que la bolsa en 1929 no se estrelló porque el mercado fue supervalorado. De hecho, la evidencia sugiere fuertemente que la acción fuera infravalorada, uniforme en su pico 1929. "



Según su papel detallado, la acción negociaba en la ganancia corporativa después de impuestos de 19 veces en el pico en 1929, una fracción de valuaciones de hoy incluso después de la corrección reciente. El marzo de 1999 "letra económica" publicada por el banco de reserva federal de San Francisco concurre sinceramente. Observa que en el pico, precios parados en 30.5 por la producción de dividendo, solamente levemente sobre el average.



Ponga en contraste esto con en junio de 1990 una aplicación publicada artículo el "diario de la historia económica" por Roberto Barsky y Bradford De Long y tituló los "mercados de Bull y de oso en el vigésimo siglo":



Los "mercados importantes del toro y de oso fueron conducidos por las cambios en gravámenes de fundamentales: los inversionistas tenían poco conocimiento de factores cruciales, particularmente la tasa de crecimiento duradera del dividendo, y sus expectativas que cambian del crecimiento medio del dividendo mienten plausible detrás de los oscilaciones principales de este siglo. "



Jude Waninski atribuye el desplome a la desintegración del favorable-libre-negocia la coalición en el senado que condujo más adelante al acto notorio de la tarifa de Smoot-Hawley de 1930. Él remonta todos los movimientos importantes en el mercado entre el marzo de 1929 y junio de 1930 al danse proteccionista intrincado macabro en Congress.



Esta discusión puede nunca ser decidida. ¿Está un desplome similar en las tarjetas? Esto no puede ser eliminada. Los años 90 se asemejaron a los años 20 en más que una forma. ¿Somos listos para una repetición de 1929? Sobre como fuimos preparados en 1928. Naturaleza humana - la prima - motor detrás de las fusiones del mercado - parecidas para no haber cambiado que mucho en éstos que intervienen siete decades.



¿un desplome de la bolsa, debe suceder, ser seguido por otra "gran depresión"? Depende que clase de desplome. El pinchar a corto plazo de una burbuja temporal - E.G., en 1962 y 1987 - se divorcia generalmente de otros fundamentales económicos. Pero una corrección importante a un mercado de toro duradero conduce invariable a la recesión o a worse.



Pues el economista Hernan Cortes Douglas nos recuerda en "el derrumbamiento de Wall Street y las lecciones de la historia" publicada por el grupo mercantil de Friedberg, ésta era la secuencia en Londres en 1720 (la "burbuja infame del mar del sur"), y en los E.E.U.U. en 1835-40 y 1929-32.



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Artículo de fuente: http://www.articles3k.com

El SAM Vaknin (samvak.tripod.com) es el autor del amor malo del uno mismo - Narcissism nuevo y después de la lluvia - cómo el oeste perdió el este. Él sirvió como columnista para el político global, revisión de Europa central, PopMatters, Bellaonline, y eBookWeb, un correspondiente mayor internacional unido del negocio de la prensa (PUI), y el redactor de la salud mental y de las categorías del este centrales de Europa en el directorio y el Suite101 abiertos.

Hasta hace poco tiempo, él sirvió como el consejero económico al gobierno de Macedonia.

Web site del SAM de la visita en samvak.tripod.com








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